THE ECONOMIST | Fisuri în infrastructura cripto. Mișcările violente pe piața stablecoins

<< A fost un an vicios pentru piețele financiare și încă mai penalizator pentru activele cripto. Mai mult de jumătate din capitalizarea de piață a criptomonedelor a fost eliminată din noiembrie. Pe 12 mai, Bitcoin s-a tranzacționat la aproximativ 29.000 de dolari, reprezentând doar 40% din maximul istoric din noiembrie; Ethereum a scăzut similar. Prețul principalelor acțiuni din industria cripto, pe bursa Coinbase, este la jumătate față de cel de acum o săptămână, scăzând cu 26% într-o singură zi după, ce raportase câștiguri și dezvăluise că depozitele utilizatorilor de pe platforma sa nu erau neapărat protejate în cazul în care firma o ia la vale. Vânzarea are loc în același timp cu acțiunile tehnologice, obligațiunile cu randament ridicat și alte active riscante au căzut, pe măsură ce Rezerva Federală a început să majoreze ratele dobânzilor >>, scrie The Economist(traducere apărută inițial pe Universul.net)

<< O mare parte din tehnologia (și jargonul) cripto-sferei este, totuși, dificil de înțeles pentru majoritatea oamenilor din finanțele tradiționale. Cu toate acestea, dinamica din ultimele zile poartă semnele prăbușirilor financiare spectaculoase de odinioară. Luați exemplu ceea ce s-a întâmplat cu stablecoins, un tip de criptomonedă legat de o altă monedă, uneori una convențională, precum dolarul. Acestea fac parte din instalațiile sistemului cripto: ele acționează ca o punte între băncile convenționale, unde oamenii folosesc dolari, și lumea „on-blockchain”, în care oamenii folosesc cripto. Interacțiunea stablecoins cu finanțele tradiționale a determinat autoritățile de reglementare să se îngrijoreze de impactul pe care l-ar putea avea asupra stabilității financiare.

Adunate toate stablecoins, dintre care cele mai mari sunt tether și USD coin, operate de Circle, valorează aproximativ 170 de miliarde de dolari. Terra, o stablecoin mai mică, cu  o capitalizare de piață de 18,7 miliarde de dolari în urmă cu o săptămână, s-a destrămat în ultimele zile. Chiar și cârligul theter a fost sub presiune pe 12 mai. Evenimentele seamănă cu crizele de încredere care au precedat fiecare panică bancară.

Fiecare stablecoins are un mecanism pentru a se menține. Cea mai simplă (și mai sigură) metodă este de a deține un dolar într-un cont bancar sau în active lichide sigure, cum ar fi bancnote de tezaur, pentru fiecare token stablecoin. Token-ul poate fi tranzacționat liber de către cumpărători și vânzători; atunci când un vânzător dorește să-și descarce stablecoins, poate fie să o vândă pe piața liberă, fie să o răscumpere pentru valoarea sa în dolari de la emitent. Moneda USD folosește această metodă.

Altele, precum terra, sunt numite „stablecoins algoritmice” deoarece folosesc un proces automat pentru a se susține. Dar principala lor trăsătură distinctivă este modul în care sunt susținute. Terra este susținută de luna, o criptomonedă emisă de aceeași firmă care emite terra. Teoria era că deținătorii de terra ar putea întotdeauna să o răscumpere pentru luna în valoare de un dolar. În urmă cu o săptămână, când luna se tranzacționa la 85 USD bucata, asta însemna că un deținător de terra putea să o răscumpere cu 0,0118 luni. Procesul a fost gestionat de un contract inteligent – linii de cod care execută tranzacții automate – care a creat mai multă luna atunci când un deținător de terra a vrut să răscumpere. Dacă, dintr-un motiv oarecare, terra se tranzacționa la mai puțin de 1 dolar, atunci arbitrii intrau, cumpărau o terra, răscumpărau luna și le vindeau pentru profit.

Sistemul acela a funcționat suficient de bine atât timp cât luna avea o valoare de piață. Dar pe 9 mai, prețul luna a început să scadă. Pe 10 mai, valora în jur de 30 de dolari. A doua zi a scăzut la mai puțin de 1,50 USD. În prezent, se tranzacționează la aproximativ 3 cenți. Pe măsură ce luna a căzut, oamenii au început să vândă și ei terra – iar arbitrii nu au reușit să se apropie pentru a o salva, răscumpărându-și terra pentru luna, în loc să stea departe. S-a stricat și până pe 11 mai a scăzut până la 30 de cenți, înainte de a reveni la 40 de cenți.

Nu este clar ce se va întâmpla acum cu terra. Capitalizarea sa de piață a scăzut la 4,5 miliarde de dolari. Se presupune că fondatorii săi au susținut-o prin vânzarea unora dintre bitcoinii în valoare de 3,5 miliarde de dolari pe care îi aveau în rezervă și încearcă să vină cu o nouă modalitate de a restabili piața. Soluționarea ei a avut consecințe mai ample. Pe de o parte, ruptura a pus presiune pe alte stablecoins, în special pe tether, cea mai mare, care a scăzut pentru scurt timp la 95 de cenți, pe 12 mai. Acest lucru pune în pericol instalațiile sistemului cripto în ansamblu. Percepția că aceste active ar putea să nu fie stabile va descuraja adoptarea pe scară largă și va afecta încrederea în ele.

Poate că, în mod liniștitor pentru universul cripto, fuga de stablecoins nu a fost fără discernământ – la fel ca în trecutul băncilor, unde deponenții fugeau de băncile nepotrivite pentru ei. Deținătorii au vândut terra și tether, care a fost anterior amendat de către procurorul general al New York-ului pentru că a indus în eroare investitorii cu privire la cantitatea și calitatea activelor care susțin stablecoins. Dar se pare că au cumpărat token-uri percepute a fi de o calitate superioară, cum ar fi moneda USD, care publică rapoarte periodice auditate cu privire la suportul pe care îl deține. Problema cu terra nici măcar nu l-a supărat pe celălalt stablecoin „algoritmic” major, dai.

Totuși, eșecul sistemului terra-și-luna nu vine într-un moment de bun augur. Faptul că înfrângerile din criptomonede a tulburat stablecoins – o parte esențială a legăturilor cripto-financiare – poate prevesti un rău pentru rezistența sistemului în general. Și există „tulpini” care apar în sistemul financiar tradițional. Evenimentele din piețele de acțiuni și obligațiuni au determinat unii emitenți riscanți să întârzie vânzările planificate de datorii, invocând „condiții de piață” proaste. Alții nu au putut atrage investitori nici măcar la randamente de două cifre. În America, era banilor gratuiți a ajuns la final, iar „fisurile” apar pe tot felul de piețe financiare. >>

Lasă un răspuns

Completează mai jos detaliile tale sau dă clic pe un icon pentru a te autentifica:

Logo WordPress.com

Comentezi folosind contul tău WordPress.com. Dezautentificare /  Schimbă )

Poză Twitter

Comentezi folosind contul tău Twitter. Dezautentificare /  Schimbă )

Fotografie Facebook

Comentezi folosind contul tău Facebook. Dezautentificare /  Schimbă )

Conectare la %s