„Vladimir Lenin credea că o mică avangardă ar putea, prin forța voinței, să valorifice forțele istorice pentru a transforma modul în care funcționează capitalismul global. A avut dreptate. Cu toate acestea, revoluționarii nu au fost bolșevici cu barbă, ci câteva mii de investitori, majoritatea cu sediul în Silicon Valley, care gestionează mai puțin de 2% din activele instituționale ale lumii. În ultimele cinci decenii, industria capitalului de risc (VC) a finanțat idei întreprinzătoare care au transformat afacerile globale și economia mondială. Șapte dintre cele mai mari zece firme din lume au fost susținute de VC. Banii VC au finanțat companiile din spatele motoarelor de căutare, iPhone-urilor, mașinilor electrice și vaccinurilor ARNm”, notează The Economist.

<< Acum, mașina de vis a capitalismului s-a expandat și transformat, pe măsură ce o sumă fără precedent, de 450 de miliarde de dolari, inundă terenul VC. Această supraalimentare a lumii de risc aduce riscuri semnificative, de la fondatori ego-maniaci care dau foc banilor până la acumulări personale de pensii care sunt risipite pe startup-uri supraevaluate. Dar, pe termen lung, promite, de asemenea, că va face industria mai globală, va canaliza capitalul de risc într-o gamă mai largă de industrii și va face VC un instrument mai accesibil investitorilor obișnuiți. Un fond mai mare de capital care urmărește un univers mai mare de idei va stimula concurența și este probabil să stimuleze inovația, conducând la o formă mai dinamică de capitalism.

Scena VC își are rădăcinile în anii 1960 și a fost o entitate neadaptată în lumea financiară. Spre deosebire de costumele, rafinamentul și conacele Hamptons din Wall Street, preferă lâna, aspectul tocilar și vilele din California. Caracterul său distinctiv este, de asemenea, o chestiune de accent intelectual. Pe măsură ce finanțele de masă au devenit mai mari, mai cantitative și mai preocupate de datul cu zarul și felierea felierea fluxurilor de numerar ale firmelor și activelor mature, VC a rămas o industrie artizanală care merge în contra normalului, căutând să găsească și să finanțeze antreprenori care sunt prea cruzi sau ciudați pentru a sta în aceeași încăpere cu bancheri serioși și care au idei prea noi pentru ca posesorii de MBA să le încadreze în modelele financiare (existente).

Rezultatele au fost izbitoare. În ciuda faptului că au investit sume relativ modeste de-a lungul deceniilor, fondurile VC din America au sădit firme care valorează astăzi cel puțin 18 trilioane de dolari din totalul pieței publice. Acest record reflectă ascensiunea amețitoare a marilor platforme tehnologice, precum Google. Mai recent, unicornii susținuți de VC (start-up-uri private cu o valoare de peste 1 miliard de dolari) au ajuns la maturitate într-o mulțime de listări publice, de la cele spectaculoase (Rivian) la cele de zi cu zi (Slack). În ultimul deceniu de aur, un indice al fondurilor americane de VC a realizat randamente anuale compuse de 17%. Câțiva au mers mult mai bine de atât.

Acest succes se revarsă acum în industria financiară mai largă. Odată listate firmele susținute de VC, chilipirul rezultat este redistribuit în noi fonduri. Între timp, cu ratele dobânzilor încă scăzute, schemele de pensii, vehiculele de acumulare suverană și companiile nutresc o doză febrilă de invidie față de VC și se chinuie să aloce mai mulți bani pentru fonduri dedicate sau să-și înființeze propriile ramuri VC. Până în acest an, aproape 600 de miliarde de dolari au fost alocați în astfel de tranzacții – de zece ori mai mult decât acum un deceniu.

Pe măsură ce banii curg, VC pătrunde în economie mai profund și mai larg. Ceea ce fusese odată o afacere americană este acum una globală, cu 51% din tranzacții, după valoare, petrecându-se, în 2021, în afara Americii. Scena VC a Chinei s-a redus recent, din cauza represiunii dictate de Xi jinping asupra consumatorului de tehnologie. Cu toate acestea, industria este în plină expansiune în restul Asiei și, după decenii de somn, inovația se trezește în Europa, cu 65 de orașe găzduind unicorni.

Boom-ul VC s-a concentrat până acum pe o cohortă restrânsă de firme de tehnologie de consum, cum ar fi Airbnb și Deliveroo. Acum, mai mulți bani pot finanța zone în care perturbarea este mai puțin pronunțată. Anul acesta investițiile în energie curată, spațiu și biotehnologie au fost duble față de 2019. Iar industria devine din ce în ce mai deschisă. În timp ce, cândva o elită confortabilă avea o putere neobișnuită, acum sunt implicate firme financiare de masă și există vehicule care permit investitorilor obișnuiți să obțină expunere ieftin. Concurența îi obligă pe cei din toate sferele VC să experimenteze cu noi strategii, inclusiv urmărirea carierei creatorilor individuali.

Evident, există pericole. Unul este acela că banii corup. Evaluările în creștere și capitalul abundent pot face firmele și pe susținătorii lor să fie îngăduitori cu sine. Din primele 100 de firme listate în 2021, 54 sunt în zona roșie, cu pierderi cumulate de 71 de miliarde de dolari. Guvernanța poate fi un sac fără fund. Fondul Vision de 100 de miliarde de dolari al SoftBank, care a fost pionier în scrierea de cecuri mărinimoase pentru startup-uri, îndemnându-le să crească mai rapid, a fost afectat de conflicte de interese. Fondatorii pleacă singuri. Adam Neumann, de la WeWork, a construit un cult al personalității alimentat de bere.

Un alt pericol este că, la fel ca în orice clasă de active, randamentele sunt diluate pe măsură ce banii intră. Fondurile mainstream pot constata că, pe lângă faptul că trebuie să facă față expansiunii și crizelor notorii ale VC, randamentele pe termen lung sunt mai mici decât se sperase.

Cu toate acestea, ceea ce este banal pentru investitori poate fi în continuare benefic pentru economie. Este mai bine ca un dolar marginal să meargă la companiile în curs de dezvoltare decât la locuințe umflate sau o piață de obligațiuni inundată. Un crash VC declanșat de creșterea ratelor dobânzilor nu ar destabiliza sistemul financiar, deoarece startup-urile au datorii scăzute. Chiar dacă firmele susținute de VC ard bani în mod imprudent, o mare parte din aceștia vor curge către consumatori: gândiți-vă la toate acele plimbări cu mașina subvenționate și la mesele livrate la domiciliu. Cel puțin, boom-ul va spori concurența. Investițiile VC din acest an vor depăși cheltuielile totale de capital și cheltuielile de cercetare și dezvoltare ale celor mai mari cinci firme de tehnologie, care sunt, de asemenea, descurajate să cumpere potențiali concurenți de amenințarea unor reguli antitrust mai stricte.

Cel mai mare premiu ar consta în mai multă inovație. Este adevărat că nicio sumă de bani nu poate crea strălucire brută. Și guvernele finanțează adesea descoperiri științifice de bază. Cu toate acestea, oferta globală de antreprenori este cu greu fixă ​​și multe idei rămân sub-exploatate. Boom-ul precedent al VC a văzut investitori extinzând orizontul de asumare a riscurilor către zone mai dificile și mai aventuroase. Pe măsură ce investițiile de risc se răspândesc în întreaga lume, antreprenorii din afara Americii vor avea șanse mai mari de a se alătura. Iar barierele în calea creării de noi afaceri sunt în scădere, datorită cloud computingului ieftin și lucrului de la distanță. Capitalul de risc își propune să ia idei bune și să le facă mai mari și mai bune: este corect să aplici această logică la industria propriu-zisă. >>